Падение рубля неизбежно и необходимо

Эксперты советуют «уронить» национальную валюту минимум на 10%

Сегодня рубль продолжил затяжное падение к доллару, начавшееся почти месяц назад, и в ходе торговой сессии на ММВБ опускался еще на 19 коп., но затем частично отыграл назад и остановился на уровне 31,827, что на 12 коп. ниже уровня минувшей пятницы, когда курс доллара по отношению к большинству мировых валют повысился до максимальной отметки с 2010 года. Причиной роста стал спрос инвесторов на наиболее надежные активы.

В пятницу же евро подешевел к доллару до уровня $1,2518 с $1,2533 за евро в четверг. К японской валюте курс доллара вырос до 79,68 иены за доллар против 79,59 иены к концу предыдущих торгов.

Сегодня рубль находится почти на том же уровне, на каком он был в начале года. Между этими точками лежит дуга его укрепления с максимумами в феврале и марте, когда доллар стоил менее 29 руб., а евро – 38,5 руб. Процесс, впрочем, оказался недолговечным. Показательно то, что при всей слабости евро рубль дешевеет и к нему, причем в последние две недели даже более быстрыми темпами, чем к доллару. Курс евро сейчас составляет 39,84 руб.

Традиционная продажа валютной выручки экспортерами для уплаты налогов не смогла поддержать курс рубля, рассказал «Ведомостям» начальник отдела торговых операций банка ING Станислав Ярушевичюс: «Всю выручку продали еще до майских праздников, думая, что рубль и так уже сильно просел».

На рубль давят два основных фактора: бегущие с развивающихся рынков инвесторы, напуганные проблемами Греции и Европы, и падающие цены на нефть. Все опасаются разрастания кризиса. «На рынках сохраняется высокая степень неопределенности, поскольку рынкам не хватает ясности по ключевым вопросам, связанным с долговым кризисом в Европе», – считает Эрик Вилориа.

Есть и третий фактор – спекулянты. Бегство от рисков вызвало снижение курса рубля, но до прошлой недели он дешевел одновременно с нефтью, затем добавился фактор спекулятивных стратегий: инвесторы стали менять рубль на валюты других развивающихся рынков. Вплоть до последнего времени снижение рубля не было таким сильным, как остальных валют, он долго держался благодаря сильной нефти и игре против других валют, но сейчас пошел обратный процесс.

Однако правительство продолжает сохранять оптимизм относительно стабильности курса и не видит причин для его падения. «Каких-то серьезных оснований я не вижу, и их не предвидится, – сказал Силуанов журналистам накануне съезда «Единой России», который прошел в московском выставочном зале «Манеж». – У нас достаточно серьезный приток валюты в виде экспортных поступлений. Цены на нефть сейчас несколько, может быть, и понизились, но все равно стабилизировались и достаточно высоки для того, чтобы обеспечивать необходимый приток по счету текущих операций, платежных балансов». Добавив, что «каких-то серьезных колебаний рубля» он не ожидает, Силуанов не уточнил, какую курсовую амплитуду он считает «серьезной».

Министра финансов также не беспокоит сокращение золотовалютных резервов страны на $4 млрд за последнее время. «Это – обычная денежно-кредитная политика Центрального банка, который регулирует курсовую политику, и, соответственно, динамика золотовалютных резервов зависит от того, на сколько ЦБ продаст или купит валюту», – объяснил он.

Говоря о ситуации в еврозоне, министр выразил надежду, что ни у кого нет заинтересованности в том, чтобы расшатывать еврозону путем создания условий для выхода из нее Греции: «Считаю, что усилия стран еврозоны по оказанию поддержки Греции будут продолжаться. Я не думаю, что здесь в ближайшее время произойдут какие-то серьезные изменения».

Между тем аналитики отмечают, что курс рубля сильно завышен: сегодня он такой же, как в конце 2009 года. Но с тех пор издержки российских производителей на электроэнергию, топливо, зарплаты сотрудников выросли более чем на 30%, говорит руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов». А с 1 июля они вырастут еще сильнее.

Исходя из этого, для поддержания сколько-нибудь значимого экономического роста нам нужно серьезное ослабление курса – хотя бы на 10%. Этому будет способствовать и снижение цен на нефть до $90-100 за баррель, поскольку добыча нефти в мире все больше превышает ее потребление. На резкое ослабление рубля Центробанк вряд ли пойдет по политическим соображениям, считает эксперт, так что на горизонте шести месяцев курс вряд ли выйдет из коридора 33-34 руб. за доллар.

В пятницу вечером появились сообщения, что Греция ищет способы экстренного финансирования бюджета до конца июля текущего года, чтобы не допустить дефолта по внутренним обязательствам при отсутствии внешних вливаний.

Бывший глава Минфина Алексей Кудрин, по чьей инициативе некогда был создан Резервный фонд, который во многом способствовал тому, что Россия спокойно перенесла кризис 2008-2009 гг., высказался о перспективах кризиса назревающего. По его данным, Россия и сейчас располагает достаточными резервами для того, чтобы выполнить существующие обязательства в период возможного кризиса.

На публичной лекции для студентов в Казани в субботу Кудрин предположил, что экономика России почувствует негативное влияние, если цена нефти снизится меньше $80 за баррель. «Экономический рост будет близок к нулю, это стагнация. Необходимо будет снова задействовать антикризисные программы», – сказал Кудрин. Он отметил, что кризис может быть в меньшей степени, чем в 2008 году, а может быть и в большей; его масштабы пока непонятны.

«Нельзя наращивать расходы, уровень которых мы не сможем удержать в период кризиса. Бюджет России, больше половины доходов которого зависит от цены на нефть, балансируется на уровне $80», – заявил Кудрин, подчеркнув, что в период кризиса 2008 года социальные расходы не сокращались и, более того, были увеличены расходы для создания спроса в экономике, в частности, на автомобили.

Тем временем крупнейшие международные инвесторы спешат избавиться от активов, номинированных в евро. «Мы продали наш последний евро 15 мая. Мы разочарованы тем, что ничего не делается. В Греции нет никого, с кем можно было бы договариваться», – сказал Аксель Мерк, директор по инвестициям американского фонда Merk Investments, специализирующегося на работе на валютных рынках, сообщают «Ведомости».

Вложения в активы, номинированные в евро, в последние дни значительно сократили вторая по величине частная управляющая компания Европы Amundi (активы – €659 млрд, или $830 млрд), и британская Threadneedle Investments (активы – 73 млрд фунтов, или $114,3 млрд). В случае неупорядоченного выхода страны из валютного блока курс евро может упасть до паритета с долларом, считают аналитики Citigroup.

«Похоже, кризис только усугубляется, поэтому давление на евро растет», – говорит Ричард Бэтти, директор по инвестициям Standard Life Investments, которая в последние два года держит пониженную долю европейских акций и облигаций в своем портфеле. «Политики не смогли убедить рынки, что они справятся с проблемами в еврозоне», – отмечает Нил Уильямс, главный экономист Hermes Fund Managers; компания свела вложения в активы периферийных стран практически к нулю.

По словам трейдеров инвестиционных банков, в последние дни управляющие активами и пенсионные фонды особенно активно избавлялись от евро. На этом фоне любопытно было бы узнать, что предпринимает по этому поводу ЦБ России, привыкший держать в евро 45% валютных активов. Но такой информации пока нет.